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[葵花书学习讨论] 葵花付英律师--跨国并购基本概念1: 认股权证warrants

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发表于 2014-12-30 23:57:06 | 显示全部楼层 |阅读模式
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葵花付英律师--跨国并购 Transnational Mergers & Acquisitions 8 h* Y+ V9 @; Q4 n% ?( _
Basic Conception: warrants

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- h; e, }, m( |9 ^  一、认股权证的概念, c  K* H' {( [1 ]: ]; p& `
  warrants,认股权证,又称“认股证”或“权证”,在香港俗译“窝轮”。是一种约定该证券的持有人可以在规定的某段期间内,有权利(而非义务)按约定价格向发行人购买标的股票的权利凭证。认股权证是一个“权利”,并非责任。其赋予持有者在预定“到期日”,以预定“行使价”,购买或沽出“相关资产”(如股份、指数、商品、货币等)
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* d0 e) e& ~, L6 H! i+ S; i5 ~: F   二、认股权证的分类2 Y7 H% U* a* L/ X$ n. e4 }4 i
  1、按照发行主体,认股权证分为股本认股权证和备兑权证。: J" ]$ I9 Q9 g7 O
  股本认股权证属于狭义的认股权证,是由上市公司发行的。3 ~; g: P  M. n" z
  备兑权证则属于广义认股权证,是由上市公司以外的第三方(一般为证券公司、银行等)发行的,不增加股份公司的股本。
; g, Z+ Y! J6 i5 r  2、按照权利内容,认股权证分为认购权证和认沽权证。( \' [) v) j$ U8 D3 c. p
  如果在认股权证合同中规定持有人能以某一个价格买入标的资产,那么这种权证就叫认购权证。
  {) A! v6 g! M9 o, }2 n* Z+ m  如果在权证合同中规定持有人能以某一个价格卖出标的资产,那么这种权证就叫认沽权证。
& R' T: P2 J" Z4 j% L  3、按照行使状况,认股权证分为欧式和美式认股证。
% l1 x: M, T% w  Q  J; P  美式认股证:持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利。
, d* X4 [/ x. V+ i, i  欧式认股证:持有人只可以在到期日当日行使其权利。欧式认股证为香港最常见的股证类别。
, ~2 l7 S3 a0 }5 z+ b/ _  无论股证属欧式或美式,投资者均可在到期日前在市场出售持有股证。事实上,只有小部分股证持有人会选择行使股证,大部分投资者均会在到期前沽出股证。
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7 e* s) Y; F" c9 L  三、认股权证的基本要素
. |! ~, o5 g. P. q  从权证的设计来看,包括9个要素:2 ], Q1 r8 @3 r/ W% A2 W# Q
  1、发行人; q0 [( X4 w' F! |5 a6 Q
  股本权证的发行人为标的上市公司,而衍生权证的发行人为标的公司以外的第三方,一般为大股东或券商。在后一种情况下,发行人往往需要将标的证券存放于独立保管人处,作为其履行责任的担保。
. D" S* \' {, k) v2 {% F$ ]  2、看涨和看跌权证
6 n( m2 l4 q- z  e7 m  当权证持有人拥有从发行人处购买标的证券的权利时,该权证为看涨权证。反之,当权证持有人拥有向发行人出售标的证券的权利时,该权证为看跌权证。认股权证一般指看涨权证。
( F, h% Y# ]: |  G  H  3、到期日
$ J& l& }6 ]5 [: K  到期日是权证持有人可行使认购(或出售)权利的最后日期。该期限过后,权证持有人便不能行使相关权利,权证的价值也变为零。1 p/ {+ R6 O8 x0 v7 J+ A4 v" {
  4、执行方式$ r+ b  _# @( w+ d4 i: m
  在美式执行方式下,持有人在到期日以前的任何时间内均可行使认购权;而在欧式执行方式下,持有人只有在到期日当天才可行使认购权。3 F/ b4 _7 a1 n5 R, s9 a' s
  5、交割方式
8 Y7 L) C6 n. C4 A: A# k/ h: H- X  交割方式包括实物交割和现金交割两种形式,其中,实物交割指投资者行使认股权利时从发行人处购入标的证券,而现金交割指投资者在行使权利时,由发行人向投资者支付市价高于执行价的差额。4 C$ [3 |, {7 T; ?
  6、认股价(执行价)8 f- }- s4 e& N1 c6 ]1 M6 O
  认股价是发行人在发行权证时所订下的价格,持证人在行使权利时以此价格向发行人认购标的股票。: h* _: i4 ^1 n1 ^5 S" \5 A, D1 `
  7、权证价格, Y$ A4 W& Q; R3 u7 Q1 y
  权证价格由内在价值和时间价值两部分组成。当正股股价(指标的证券市场价格)高于认股价时,内在价值为两者之差;而当正股股价低于认股价时,内在价值为零。但如果权证尚没有到期,正股股价还有机会高于认股价,因此权证仍具有市场价值,这种价值就是时间价值。1 W. Q) k9 |% H: l
  8、认购比率1 d% |5 H# S3 B
  认购比率是每张权证可认购正股的股数,如认购比率为0.1,就表示每十张权证可认购一股标的股票。
) m4 _+ `5 ^; Q/ a  D  9、杠杆比率(Leverage ratio)1 h0 P( I9 f+ ^. p1 h: _; {
  杠杆比率是正股市价与购入一股正股所需权证的市价之比,即:  杠杆比率=正股股价/(权证价格÷认购比率)
. K# A8 e; I6 e8 X) o  杠杆比率可用来衡量“以小博大”的放大倍数,杠杆比率越高,投资者盈利率也越高,当然,其可能承担的亏损风险也越大。! j4 ~1 h/ f3 }! Y

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